文 | 金卫

(资料图片)

6月28日，新股溯联股份（N溯联）上市直接破发，以大跌10%开盘，开盘之后，股价进一步下挫，最大跌幅超15%。截止发稿时，溯联股份依然大跌15%，股价为45.2元，总市值为45.2亿。

溯联股份的发行价格为53.27元/股，中一签500股需要缴款2.66万，按低点价格计算，中签股民最大亏损4060元了，创近期新股破发亏损纪录。

同一天上市的另两只新股N莱斯、N美硕均大涨，为何溯联股份表现如此差劲？

资料显示：溯联股份的主营业务为汽车用塑料流体管路产品及其零部件的设计、研发、生产和销售。

溯联股份为国内主要的汽车用塑料流体管路产品供应商之一，专注为下游汽车整车制造商提供7大类、2000余种规格产品，适用于燃油车、新能源车及储能系统等。

目前，溯联股份已成为比亚迪、长安、上汽、广汽、赛力斯、北汽、奇瑞、一汽等30余家主流造车企业的一级供应商；同时，向宁德时代、欣旺达、邦迪管路、八千代、臼井汽车等零部件生产厂商提供流体管路总成及相关零部件产品。报告期内，溯联股份的动力系统管路总成在我国汽车市场的占有率达到10%。

2020年至2022年，溯联股份实现营收分别为5.85亿元、7.26亿元和8.49亿元，复合增长率为20.48%；扣非后净利润分别为8324.10万元、1.07亿元和1.51亿元，复合增长率达34.66%。

2023年一季度，溯联股份实现营业收入2.21亿元，同比增长19.95%；扣非后净利润3023.89万元，增幅6.28%。

从业绩来看，溯联股份并不差，而且近年来持续增长。大幅破发或许与公司的发行定价有关。

溯联股份本次IPO，原计划募集资金3.92亿元，主要用于投向汽车用塑料零部件项目及汽车零部件研发中心建设项目以及补充营运资金。

不过，最终溯联股份本次发行募集资金总额达到13.32亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为11.84亿元。

超募9亿多，主要在于发行价的定价高、市盈率高所致。

根据溯联股份披露，在初步询价期间，公司受到了市场的广泛关注和高度认可，主承销商共收到314家网下投资者管理的7228个配售对象的报价信息，报价区间为27.10元/股-66.90元/股，拟申购数量总和达462.67亿股。

在剔除无效报价和最高报价后，整体申购倍数仍高达2547.16倍。网下全部投资者报价中位数为57.03元/股，加权平均数为54.99元/股。

最终，溯联股份和保荐机构中银国际根据初步询价结果，协商确定本次发行价格为53.27元/股，对应的发行市盈率为35.31倍。

截至 2023 年 6 月 7 日，中证指数发布的汽车制造业行业最近一个月静态平均市盈率为 24.56 倍。

溯联股份35倍的市盈率，不仅高于中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率，也高于可比公司 2022 年扣非后平均静态市盈率。

溯联股份在上市公告中提醒：存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

保荐机构则认为公司与行业内其它公司相比存在一定优势，具有合理性，主要是公司有技术和研发优势、产品开发优势、客户开拓优势等。

溯联股份的发行结果显示：网上投资者弃购数量为53.90万股，弃购金额为2871万，投资者放弃认购股数全部由主承销商包销。中银国际证券保荐发行费用1.12亿，包销2871万，不管破不破发，都是大赚！

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